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　　起首：华泰期货

　　作家： 师橙

　　阛阓要闻与紧要数据

　　现货情况：

　　据SMM讯，2026-06-27当周，SMM1#电解铜平均价钱开动于101085元/吨至104570元/吨，周中呈现颠簸回落的态势。SMM升贴水报价开动于-40元/吨至15元/吨，价跌之际升贴水慢慢抬升。库存面，2026-06-27当周，LME库存变动-1.27万吨至33.65万吨，上期所库存变化-0.81万吨至13.57万吨。国内社会库存（不含保税区）变化-0.21万吨至20.60万吨，保税区库存变动-0.12万吨至3.96万吨。Comex库存上升1.06万吨至66.28万短吨。

　　不雅点： 防城港塑料管材设备

　　宏不雅面，2026-06-27当周，本周巨匠宏不雅干线切换至国外货币策略，好意思联储 6 月 FOMC 会议鹰派看护利率，新任主席开释收紧信号，阛阓上调年内加息预期，好意思债收益率走带动好意思元执续走强，压制全品类风险钞票估值。地缘端好意思伊达成饶恕备忘录，霍尔木兹海峡通航规复，原油地缘溢价大幅消退，动力通胀压力边缘松弛。国内处于年中结算窗口，阛阓资金阶段收紧，内需呈现供强需弱方式，传统制造业淡季拖累商品阔绰情谊。预测下周，阛阓聚焦好意思国高超铜关税裁决、好意思国通胀数据与国外官员鹰派言语，强好意思元流动拘谨短期难缓解，国内资金压力慢慢缓释，大批商品全体看护偏弱颠簸方式，地缘反复与买卖策略变动将带来阶段波动。

　　矿端面，2026-06-27当周，铜精矿供应执续偏紧，铜精矿周度指数跌至 - 124.45 好意思元 / 干吨，较前周接续下滑 3.63 好意思元 / 干吨，现货 TC 看护度负值区间，矿山招标当作无为、成交报价执续承压，仅极少现货矿以大幅贴水成交，国内冶真金不怕火厂对低位矿价接纳度下降，TC 下行速率有所放缓。国外矿山层面，Grasberg 铜矿复产迟至 2028 岁首，执续形成中期供给减轻预期；Cobre Panama 铜矿完陋习审计，复产圭臬进但尚未落地本体开采许可，短期增量有限；Codelco 与英好意思资源签署联开发合同，恒久新增产能法缓解当下矿源紧缺。国内十港铜精矿库存环比减少 4.76 万什物吨至 61.62 万吨，口岸执续去库印证到货偏弱。预测 下周，巨匠新增铜矿投放有限，矿端贫瘠方式难以扭转，TC 仍将看护历史低水平，Cobre Panama 复产审批、国外矿山招标收场将执续扰动矿价，口岸库存或延续小幅去库，冶真金不怕火厂原料资本压力执续存在，难有清醒斥地。

　　精铜冶真金不怕火及面，2026-06-27当周，国内高超铜冶真金不怕火受齐集考试制约，6 月下旬多冶真金不怕火厂插足 30 天傍边考试周期，粗、高超产能阶段减轻，国产电解铜到货安详但增量有限；粗铜加工费保执相识，粗铜加工费小幅下调至 85-95 好意思元 / 吨。出进口面，铜价回落阶段开窗口，现货弃世收窄至 - 32.85 元 / 吨，洋山仓单铜溢价上行至 67 好意思元 / 吨，卑劣齐集采购 7 月到港货源带动溢价走强。库存呈现表里分化，LME 亚洲、欧洲、北好意思库存同步执续去库，COMEX 库存看护累库；国内保税区库存全体执平，上海保税库存环比去库 0.14 万吨，广东小幅垒库；宇宙社会库存周内先去库后小幅垒库，6 月 25 日总库存 20.60 万吨。现货区域分化清醒，上海小幅贴水、山东、华北度贴水，广东看护小幅升水，月末交割扰动近月现货运动。下周宏不雅神志 6 月 30 日好意思国高超铜关税裁决，若关税落地将改造 COMEX 与 LME 价差及跨境套利流向；铜价偏弱布景下窗口或阶段看护，洋山溢价偏强开动，保税库存波动看 7 月到港实现，冶真金不怕火考试执续压制国内精铜供应，现货贴水有望小

　　幅收窄。

　　废铜冶真金不怕火及面，废铜阛阓中枢矛盾为供应挺价惜售、末端恭候廉价不雅望，精废含税价差大幅收窄至 1526 元 / 吨，再生铜杆资本势基本磨灭，再生制杆开工率环比回落 0.32 个百分点至 20.23，行业毛利同步缩水。国内货源端受南反向开票规查验影响，规可开票废铜执续紧缺，执货商存在 10 万关隘心情线，铜价下降历程中畏缩抛售，反而捂盘不出；卑劣线缆、再生杆厂多量预判铜价仍有下行空间，仅刚需极少采购，阛阓成交全体清淡。国外废铜计价所有小幅上行，光亮铜成交所有看护 98.5-99 位，金银 2# 铜材报价于平日 1# 铜，日韩、东南亚因日元韩元贬值采购严慎，塑料挤出机阛阓供需双弱成交冷清。预测下周，若铜价未跌破 10 万关隘，废铜阛阓僵执方式延续，成交难放量；若盘面下破十万关隘，执货商或松动出货，运动货源小幅增多；国外阛阓受日本月末结算影响成绩放缓，折率上行空间有限，精废价差低位颠簸，再生铜杆经济难以斥地，开工率难有清醒回升。

　　铜材企业面，国内铜材开机密体偏弱，仅周尾铜价大跌刺激新增订单，排产延后暂未拉动当期产量。精铜杆周开工率 65.22防城港塑料管材设备，环比下降 2.13 个百分点，部分企业主动减产拖累全体水平，原料库存环比上升、制品库存去化；线缆开工率 70.38，环比小幅抬升，散小额订单随降价增多，但电网中枢订单增量有限；漆包线开机率 76.40，周尾补单带动接单量环比增长 4.32，工业电机、新动力车需求提供复古，电池块执续走弱；黄铜棒开工率 50.73，环比回落 1.44 个百分点，五金、卫浴淡季采购低迷，仅极少刚需成交。再生铜杆受精废价差压制开工执续低迷，废铜杆价钱对盘面升水，企业采购意愿低迷。下周 6 月 29 日 - 7 月 3 日，前期廉价补库订单齐集排产，精铜杆、线缆、漆包线开工率算计同步回升，离别至 67.77、71.98、77.47；黄铜棒淡季难有，开工小幅回升至 51.02；再生铜杆若价差斥地，开工看护低位，原料、制品库存随采购节律小幅波动。

　　阔绰面，2026-06-27当周，国内铜末端阔绰呈现淡季偏弱、价钱驱动脉冲式补库特征，传统地产、电池块需求执续疲软，新动力、电力板块形成结构复古。铜价跌至七周低位后，卑劣加工企业逢低齐集补库，带动社会库存去化，但追意愿不足，阔绰基础偏弱；年中资金结算压力下，广东等地加工企业主动减产，出库量低于年均水平，区域库存执续积蓄。细分域，电力变压器、特压、新动力车线缆订单安适，光伏铜缆订单排至下月；电、传统五金、卫浴采购执续减轻，末端不雅望情谊浓厚，多量恭候铜价向上下探再批量备货。国外末端面，日本迎来月末年度结算，企业提前罢手成绩，日韩货币贬值抬国外采购资本，废铜、精铜需求走弱。预测下周，传统淡季阔绰本体回暖，末端依旧保执不雅望，仅廉价区间出现星补库；新动力、电网刚需执续托底全体需求，对冲传统行业疲软；年中结算尾声企业资金压力略有缓解，但大范围备货难现，铜阔绰看护脉冲式弱斥地，难以形成执续向好的驱动，截止铜价度。

　　策略

　　铜：中

　　矿端执续紧缺提供底部复古，但国内末端淡季阔绰疲软压制上行空间，阛阓全体呈现 “下有复古、上驱动” 的偏弱颠簸方式。矿端 TC 度负值、废铜精废价差大幅收窄、铜材仅靠廉价补库拉动短期订单，各产业链门径均未出现执续利多信号。下周宏不雅强好意思元压制仍存，需神志好意思国高超铜关税落地情况，操作上沪铜 101000-104500 元 / 吨抛低吸，不宜单边追多，但除套保需求外，也不忽视加大仓位进行作念空操作。

　　套利：暂缓

　　期权：暂缓

　　风险

　　需求规复执续不足预期

　　国外流动踩踏情况

　　投资询查业务履历： 证监许可【2011】1289号

　　责声明：

　　本发达基于本公司觉得可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确及好意思满不作任何保证。本报 告所载的见解、论断及预测仅反应发达发布当日的不雅点和判断。在不同期期，本公司可能会发出与本发达所载意 见、评估及预测不致的策动发达。本公司不保证本发达所含信息保执在新情景。本公司对本发达所含信息可 在不发出见知的情形下作念出修改， 投资者应当自行神志相应的新或修改。 本公司极力发达内容客不雅、自制，但本发达所载的不雅点、论断和忽视仅供参考，投资者并不行依靠本发达以取代 愚弄立判断。对投资者依据约略使用本发达所酿成的切效果，本公司及作家均不承担任何法律牵累。 本发达版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个东说念主不得以翻版、复制、发表、援用或再次分发 他东说念主等任何神志侵扰本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货策动院”，且不得对本发达进行任何有悖快乐的援用、删省和修改。本公司保留根究联系牵累的权益。 所有本发达中使用的、事业象征及象征均为本公司的、事业象征及象征。 华泰期货有限公司版权所有并保留切权益。 期货开户选华泰，业信得过赖 海量资讯、解读，尽在财经APP

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