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盛：AI飞腾或韩国出口打破万亿好意思元韩元褂讪成增长外溢关键
盛新研报称，韩国正成为民众AI飞腾的主要受益者，受存储芯片价钱飙升动，2026年出口额有望打破1万亿好意思元。前5个月韩国存储芯片出口同比增长近150，其中约80来自价钱上升；半体孝敬了禁止5月出口增量的四分之三。
出口价钱上升显赫韩国贸易条件，季度同比上升8.6，二季度高出升至约20。重叠骨子GDP增长3.8，韩国季度情势GDP同比增长17.1，创30年来快增速。跨国训戒线路，贸易条件平时动制造业出口国货币增值、通胀下降和成本开支增长；贸易条件每10，制造业出口国骨子成本开支平时增多0.9。
但韩元近期逆势走弱，可能削弱AI焕发对内需的带动。盛估算，韩元贬值5将通胀约30个基点，并压制住户购买力及原土企业利润，同期漏洞韩元对出口的促进作用已因国际坐蓐推广而下降。
若韩国政府“3大样貌”按以往半体产业集群模式落实，将来数年骨子成本开支增速可每年提2至3个百分点，年度GDP增速提0.4个百分点，商量公私投资规模或增多至GDP的3至4个百分点。
盛提出韩国短期先褂讪韩元，中期缓缓收紧货币策略，并通过拟诞生的“将来叮属基金”储蓄和再确立部分财政收益。
民众央行
盛：中东冲突通胀冲击趋弱好意思联储年内料督察利率不变
盛称，好意思伊近期再度相互发动膺惩，霍尔木兹海峡航运风险升温，但干戈激励的巨额商品价钱冲击已较着回落。油价仅暖热，仍较4月底至5月初点低约30；好意思国汽油价钱下降15，航空燃油价钱下降35，甲醇、聚乙烯和氮肥等海湾出口商品多数已接近战前水平。
海运及空运成本虽赓续上升，但运载仅占好意思国消费品成本的1至2，对终局物价影响有限。海湾原油流量虽下降，但仍于战时低点，民众可见石油库存也未处于特地低位。
盛模子线路，冲突对中枢PCE环比通胀的增量影响已在二季度、尤其是5月至6月见顶，若花样不再升，商量压力将在三、四季度较着舒缓。供应贫穷和供应链压力远低于疫情时间，现时通胀预期亦未较着失锚。重叠关税和AI需求对月度通胀的边缘影响消退，盛瞻望6月中枢PCE环比上升0.24，而后督察在0.20至0.23；8月同比增速受统计法转念影响将下降0.2个百分点至3.2。
该行瞻望，好意思联储2026年余下时间将督察利率不变，但策略容错空间有限。若冲突再度升并动油价回升至每桶100好意思元，将来数月中枢通胀环比或稀奇上升3至4个基点，并显赫提加息风险。
巨额商品
盛：中东国加速扩建绕行霍尔木兹管谈或掩盖逾六成海湾石油出口
盛暗示，油轮遇袭及好意思伊还原军事动作动近期油价上升，标明霍尔木兹海峡还是短期油价关键的风险着手。若冲突严重升，海湾出口不细目将重新放大油价上行风险。
但从恒久看，中东产油国正在加速确立和还原绕行霍尔木兹海峡的输油管谈。盛参考9条主要管谈发现，历史样貌确赶紧间中位数为2.5年；供应中断平时会加速工程经由，但波及多国配合的样貌耗时长。
盛评估了7项处于确立、探讨或潜在扩建阶段的管谈样貌。基准情景下，绕行霍尔木兹的有输油才略将在2027年底增多380万桶/日，2028年底累计增多730万桶/日昭通塑料管材生产线厂家，总规模过1400万桶/日，可保险沙特、科威特、伊拉克、卡塔尔、巴林、阿联酋和伊朗战前2300万桶/日出口量的逾60，样貌总成本瞻望为300亿至480亿好意思元。到2027年底，受保护出口比例已可过45。
若确立提速，2028年底掩盖比例可达75；保守情景下则略于45。盛此前将三年期布伦特原油价钱假定上调9好意思元至每桶76好意思元，反应的结构安全溢价，但绕行管谈扩容可能对恒久油价组成下行风险。
产业
好意思银：民众云成本开支2027年将达1.15万亿好意思元 AI投资周期仍可抓续
好意思银证券新研报瞻望，民众大型云厂商二季度成本开支将达到1970亿好意思元，环比增长30、同比增长83；2026年和2027年景本开支将分别增至8510亿好意思元和1.15万亿好意思元，同比增长78和35，较着于5月预测。
好意思银觉得，AI基础要害投资具备抓续。微软、亚马逊、谷歌和甲骨文涌现的剩余践约义务及订单积压计过2万亿好意思元，为2026年至2028年真的立提供同需求复旧。与此同期，AI交易化正在加速：OpenAI收入瞻望由2025年的130亿好意思元增至2027年的620亿好意思元，Anthropic年化收入禁止2026年5月已过470亿好意思元；智能体责任负载产生的Token数目可达到普通对话的10至1000倍，高出拉动算力需求。
参加仍将挤压现款流。好意思银瞻望，云厂商成本开支在2026年至2028年将达到探讨现款流的约至115，行业目田现款流利润率分别降至-1、-5和-4，远低于历史上的15至20。但商量支拨基本可由探讨现款流掩盖。2026年以来，五大云厂商已融资约2440亿好意思元，主要为3年至40年期恒久债务及股权，好意思银觉得这属于财富欠债表化，并非资金压力信号。该行看好英伟达、博通、迈威尔、AMD、好意思光及半体开拓产业链。
盛：AI供应链加速扩产东南亚制造率势仍难替代
盛在泰国、越南拜谒10PCB、网罗开拓及AI劳动器供应链企业后暗示，商量厂商均在执行产能，新增样貌主要面向AI劳动器、CPO交换机、光模块、AI PCB及边缘AI开拓，反应AI基础要害需求抓续苍劲及客户动坐蓐基地多元化。
东南亚正变成按客户生态差异的产业集群：越南主要邻接微软、戴尔和苹果供应链，泰国侧重谷歌、惠普，马来西亚则衔尾亚马逊供应商。但内地凭借竣工供应链、闇练训戒和坐蓐率，还是制造中心。
泰国和越南东谈主工成本较低，但率亦偏低，塑料挤出机设备单名工东谈主的产出可很是于3名泰国工东谈主；若覆铜板等原料从，关税和运载可能成本15至20。不外，为散布地缘风险，客户自得接管约20的成本溢价，厂商正通过自动化、生成式AI和数字化晋升率。
受客户预支款、开拓补贴及云厂商、模子开发商、主权AI和企业需求支抓，盛赓续看好AI成本开支周期，并将2026至2028年民众AI劳动器芯片出货预测分别上调14、22和14，好意思国云厂商成本开支预测上调8、27和25，云厂商则上调37、44和55。
杰富瑞：减重药研发转向保肌与长给药新机制成竞争焦点
杰富瑞新研报称，痴肥药物研发正在从单纯追求减重幅度，转向减重质料、疗抓久和用药便利，互异化口服平台、长制剂及非肠促胰素机制成为成本和产业布局。
Alaunos Therapeutics开发的ALN1003为口服非肠促胰素小分子，动物数据高出线路其可能肝脏目的和胰岛素违反，但公司仅约35万好意思元现款，融资是进临床央求的关键。
Ascletis Pharma（歌礼法药）开发的ASC36及ASC36_35复制剂已向好意思国FDA提交临床央求，分别对准每月或每季度给药，以及每月次联给药；ASC36动物考研半衰期约为同类药物的6倍。
MIRA Pharmaceuticals开发的SKNY-1赢得支抓逐日次口服的药代数据，处所同期作用于食欲、赏和代谢通路。
好意思国生物时刻公司iBio开发的抗Activin E抗体“610”与司好意思格鲁肽联用后，瘦体重损失减少73；RES-010动物数据线路脂肪减少约15，瘦体重仅下降1，司好意思格鲁肽组下降8，且停药后未较着。
杰富瑞：好意思国包装食物业承压消费发火、监管风险与原料加价重叠
杰富瑞新研报称，好意思国包装食物行业正靠近三重压力：消费者对食物价钱发火加重，加工食物激励的健康与声誉风险上升，厄尔尼诺景色则重新可可、咖啡等原材料成本。
项掩盖1100名登记选民的窥伺线路，67的受访者承受显赫生涯成本压力，63将食物杂货列为大压力着手，67觉得食物价钱“不刚正”。48将加价归因于关税及贸易法例，46觉得企业为增多利润而提价；82礼服政界约略通过先给与动作裁减成本。民主党、共和党及立选民均有多数支抓政府击价钱，即使因此增多监管，包装食物企业的订价策略靠近强政审查。
健康风险面，好意思国联邦法院6月30日驳回宗针对卡夫亨氏、亿滋、Post、通用磨坊及雀巢等11企业的加工食物诉讼，事理是原告未能评释具体公司或家具与其二型糖尿病及脂肪肝存在因果关系。不外，法院承认案件波及儿童健康问题，线路消费者对食物因素的讲理仍在上升，行业声誉风险难以消退。
成本端，纽约可可期货已升至每吨约6000好意思元。杰富瑞指出，西非强降雨及已阐明的厄尔尼诺增多可可病害和减产风险，咖啡价钱预期亦被上调，其商品指数瞻望2026年下半年包装食物参加成本同比上升3。
公司
盛评智谱给以“中”评处所价1880港元
盛次掩盖智谱AI母公司Knowledge Atlas Technology，给以“中”评，12个月处所价1880港元，对应估值1100亿好意思元；乐不雅及悲不雅情景估值分别为2000亿和540亿好意思元。
盛觉得，智谱是企业及编程大模子域竞争力强的厂商之。旗舰模子GLM-5.2已接近民众前沿水平，在Code Arena和真正任务智能体基准等分别称次民众二和三。边远真正编程任务变成数据反馈轮回，有望支抓公司保抓每1至2个月次小版块、每7至8个月次大版块的迭代速率。
盛瞻望，公司API业务2026年底年化平时收入将达到15亿好意思元，于公司10亿好意思元处所；受算力法例，潜在需求约为现时供应的2至3倍。瞻望2026年至2028年营收分别为63亿元、237亿元和588亿元东谈主民币，但2028年仍将净亏空约13亿元。
公司上市以来股价累计上升约1600（禁止阐扬发布），有流畅股比例仅约5，现时估值很是于80倍2026年底预期ARR。盛觉得估值已基本反应龙头溢价；恒久若由开源转向附带交易条目的绽开权重模式，收入和利润空间有望高出开释。主要风险包括行业竞争、研发参加、抓续亏空及中好意思科技摩擦。
盛：AI需求升ABF载板缺口 2028年阛阓规模或达330亿好意思元
盛新研报称，AI劳动器和通用劳动器CPU需求增长快于预期，ABF载板可能成为AI及劳动器产业链的新瓶颈。该即将2025至2028年ABF载板阛阓规模复增速预测由33大幅上调至62，瞻望阛阓规模将由2025年的77亿好意思元增至2028年的330亿好意思元。
供需弥留已提前至2026年二季度出现。盛瞻望，ABF载板贫穷率将由2026年全年的8扩大至2027年的34和2028年的51；若按下半年诡计，2026年下半年缺口约为14。当今交货周期已由岁首的3至4个月延迟至12个月以上，行业满产景况可能抓续至2028年，新增产能则多数要到2028年下半年以后才气开释。
需求端，AI劳动器和通用劳动器在ABF总需求中的占比瞻望由2025年的25升至2028年的62。其中，AI劳动器商量需求2025至2028年复增速瞻望达到101，2028年占比升至45；通用劳动器CPU需求受智能体AI动，复增速瞻望为47，占比升至17。规格升亦增多单颗芯片的载板糜掷，英伟达Rubin GPU所需ABF面积瞻望较Blackwell增多123，Vera CPU较Grace增多47。
盛瞻望，自2026年三季度至至少2027年底，恒久合同价钱和现货价钱将分别每季度上升10至15和20以上，现货价钱2027年和2028年或均同比上升60至80。
该行瞻望台湾地区四载板厂二季度盈利将于阛阓预期4至38，并将南亚电路板、景硕、欣兴和臻鼎处所价分别上调至2310、1120、1140和824新台币，督察除欣兴外其余三公司“买入”评。手机：18631662662（同微信号）相关词条:设备保温 塑料挤出机厂家 预应力钢绞线 玻璃丝棉 万能胶厂家
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